Greek Financial Advisor

Κίνα - Τουρκία : Οι νέες αναδυόμενες Φούσκες;

2012-01-11T05:42:00.000-08:00

Πολλοί είναι εκείνοι που στην ανατολή του νέου έτους (2012) συμβουλεύουν τους επενδυτές να τοποθετήσουν τα κεφάλαιά τους σε αναδυόμενες οικονομίες όπως η Τουρκία και η Κίνα. Αρκετοί θεωρούν ότι οι αγορές των αναδυόμενων οικονομιών είναι η μοναδική διέξοδος για το 2012, ούτως ώστε να επιτύχουν σημαντικές αποδόσεις και να διασπείρουν τα χαρτοφυλάκιά τους από άκρη σε άκρη του κόσμου. Είναι όμως οι δυο αυτές χώρες μια δικαιολογημένη ελπίδα για τους επενδυτές ή θα αποτελέσει το νέο όχημα για να καταγράψουν σημαντικές απώλειες και πάλι;

Στα οικονομικά λέμε ότι οι αγορές κάνουν κύκλους, από την άνθηση στην ύφεση και τούμπαλιν. Τα τελευταία χρόνια οι δυο χώρες έχουν σημειώσει σημαντικές ανόδους τόσο σε επίπεδο ανάπτυξης όσο και σε επίπεδο βιοτικού επιπέδου του πληθυσμού τους. Κλάδοι όπως η τεχνολογία και οι κατασκευές έχουν δώσει μεγάλη ώθηση στους αντίστοιχους χρηματιστηριακούς τους δείκτες κάτι που τους καθιστά αρκετά ελκυστικούς σε νέες επενδύσεις. Επιπλέον οι BRIC χώρες έχουν αποδώσει θετικά τα τελευταία τρία χρόνια αντιδρώντας πολύ καλύτερα σε σύγκριση με τις αναπτυγμένες χώρες, τόσο σε περιόδους ανοδικές όσο και σε περιόδους έντονα καθοδικές.

Αρκετοί προσπαθούν να βρουν σημεία τριβής των οικονομιών των αναδυόμενων χωρών. αλλά και σημεία καμπής τους από την περίοδο της οικονομικής τους άνθησης σε εκείνη της ύφεσης. Πρόσφατα, άκουσα μελέτη που συγκρίνει την κατασκευή Ουρανοξυστών με τον προάγγελο της Ύφεσης, αφήνοντας σαφείς αιχμές ότι ακολουθεί καθοδική πορεία για την χώρα με τους περισσότερους σε κατασκευή ουρανοξύστες τα τελευταία χρόνια, που δεν είναι άλλη από την Κίνα.

Εξετάζοντας τα θεμελιώδη στοιχεία των δύο χωρών βλέπουμε πως βρίσκονται σε μια φάση εξαιρετικά χαλαρής δημοσιονομικής πολιτικής, μοιράζοντας δάνεια και χρήμα στις αγορές τους. Από την άλλη πλευρά οι επενδύσεις τους είναι σαφώς πιο ποιοτικές σε σχέση με τις επενδύσεις των αναπτυγμένων χωρών. Ενδεικτικά η Τουρκία τα τελευταία χρόνια έχει κατασκευάσει περισσότερα από 50 κρατικά ναυπηγεία, ενώ η Κίνα έχει επενδύσει πολύ σε τομείς της Τεχνολογίας. Επιπλέον,ο ρυθμός ανάπτυξης της Κίνας συνδέεται άμεσα και με την Οικονομία της Αμερικής, καθώς οι Κινέζοι τροφοδοτούν μεγάλο μέρος του Αμερικανικού δανεισμού.

Προσωπική μου γνώμη είναι πως αργά η γρήγορα μια φάση ύφεσης δεν θα αργήσει να πλήξει τις δυο αυτές οικονομίες, η οποία όμως θα είναι αρκετά ελεγχόμενη.

Σταμάτης Κακέτσης
MSc in Finance & Banking

Τι μας έμαθε το 2011. Τι θα κάνουμε και πάλι λάθος το 2012!

2012-01-09T11:56:00.000-08:00

Στις αρχές του 2011 διάβασα με πολύ μεγάλη προσοχή τις οικονομικές αναλύσεις των μεγάλων επενδυτικών οίκων του εξωτερικού, όσον αφορά στις τιμές στόχους για τον Γενικό Δείκτη του ΧΑΑ και των εισηγμένων σε αυτό. Στο σύνολό τους έπεσαν έξω "ΤΡΑΓΙΚΑ", καθώς προέβλεπαν τιμές στόχους σε ελληνικές τράπεζες εκτιμώντας άνοδο σε σχέση με την προηγούμενη χρονιά, ενώ ο στόχος τους για τον ΓΔ ήταν ότι θα φτάσει τις 1.800 μονάδες.

Το πρώτο δίμηνο του 2011 ο ΓΔ παρουσίασε μια εντυπωσιακή άνοδο, σε αντίθεση με τα πτωτικά χρηματιστήρια του εξωτερικού κάτι που έδωσε θάρρος στους μικροεπενδυτές αλλά και την ψευδαίσθηση της περαιτέρω ανόδου. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα να παραμείνουν στις ήδη ζημιωμένες από το 2010 θέσεις τους. Αντί όμως να συνεχιστεί η άνοδος, άρχισαν τα παραμυθάκια από το εξωτερικό, σας δίνουμε - δεν σας δίνουμε τις δόσεις, χρεοκοπείτε - δεν χρεοκοπείτε, γίνονται εκλογές - κάνουμε δημοψήφισμα και ούτω κάθε εξής, με αποτέλεσμα το ΧΑΑ να παραπαίει αυτή τη στιγμή κάπου στις 600 μονάδες.

Το τι έγινε μέσα στο προηγούμενο έτος είναι ήδη περασμένο στην ιστορία. Όμως επειδή η ζωή συνεχίζεται και οι αγορές δεν σταματάνε να βγάζουν εκτιμήσεις, αξίζει να προσέξουμε τις προβλέψεις των μεγαλύτερων επενδυτικών οίκων για το νέο έτος. Η μεγάλη πλειοψηφία λοιπόν, για το 2012 προτείνει τοποθέτηση των κεφαλαίων των επενδυτών σε ευρωπαικές μετοχές καθώς τις θεωρούν υποτιμημένες, ενώ επίσης πιστεύουν σε θετικές αποδόσεις για της αναδυόμενες οικονομίες όπως η Κίνα και η Ρωσία. Όλες θεωρούν πως η τιμή του χρυσού θα ανέβει, ενώ η ισοτιμία EURUSD θα κυμανθεί μεταξύ 1,35 - 1,45.

Εσείς που θα επενδύσετε και φέτος;

Σταμάτης Κακέτσης
MSc in Finance & Banking

Οικονομική κρίση; Δεν νομίζω..

2011-08-15T01:27:00.000-07:00

Καθαρά οικονομικά, όλοι ζούμε σε ένα αποτυχημένο εκ των έσω οικονομικό σύστημα. Και είναι αποτυχημένο γιατί είναι αναποτελεσματικό και άδικο. Δημιουργούνται χρήματα από το πουθενά και εξαφανίζονται χρήματα προς το τίποτα. Επιτυγχάνεται ανάπτυξη κάπου αλλά μετά από λίγο καιρό εμφανίζεται η κρίση.

Θα πει κάποιος ότι αυτή είναι η φυσική εξέλιξη των πραγμάτων. Οικονομική άνθηση και στην συνέχεια οικονομική ύφεση. Συμφωνώ, ότι ιστορικά έτσι συνέβαινε πάντα και κατά πάσα πιθανότητα έτσι θα συνεχίσει να γίνεται, όμως για πρώτη φορά στα παγκόσμια χρονικά μια οικονομική κρίση συνοδεύεται από ένα στοιχείο ικανό να παρασύρει μαζί του χώρες, πολιτισμούς, γενιές και ελπίδες.

Πριν μια δεκαετία περίπου κάποια "φωτεινά" μυαλά μαθηματικών με οικονομικές γνώσεις, εκμεταλλευόμενοι την τεχνολογική άνθηση βρήκαν έξυπνους τρόπους να κάνουν μια τεράστια κομπίνα. (Η ετυμολογία της λέξης προέρχεται από την λέξη combina-tion δηλαδή συνδυασμός). Τι έκαναν λοιπόν; Αποφάσισαν να προεξοφλήσουν τα χρήματα των μελλοντικών γενναιών και να τα βάλουν στην τσέπη τους.

Δεν θα καθίσω να αναλύσω πως έγινε η κομπίνα, αλλά θα αρκεστώ να πω πως η τρέχουσα οικονομική κρίση δεν έχει ουδεμία σχέση με εκεινή άλλων ετών γιατί α. Στην προκειμένη περίπτωση έχουν καρπωθεί χρήματα μελλοντικών γενναιών, δεν είναι δηλαδή απλά λογιστικές φούσκες και β. Έχουν δημιουργηθεί κοινωνίες στις αναπτυγμένες χώρες στις οποίες ο μέσος πολίτης πιστεύει ότι είναι κάτι ανώτερο από αυτο που πραγματικά είναι.

Λύση υπάρχει; Ναι φυσικά κι υπάρχει.Όπως προεξόφλησαν τις μελλοντικές χρηματορροές έτσι μπορούν και να τις δημιουργήσουν. Άλλωστε αυτό που συμβαίνει είναι καθαρά μαθηματικό.

Θέλουν οι υπεύθυνοι να βρεθεί λύση; Φυσικά και δεν θέλουν. Όλη αυτή η κατάσταση τους δημιουργεί τις συνθήκες να μπορούν να επιτίθενται σε κράτη, άνευ όπλων, να μπορούν να απειλούν με στάσεις πληρωμών για να παίζουν με την ψυχολογία του μέσου ανθρώπου και να αφήνουν ένα κλίμα αβεβαιότητας με άμεσο σκοπό την κερδοσκοπία.

Σταμάτης Κακέτσης
MSc in Finance & Banking

EURUSD Εκτιμήσεις

2011-05-20T06:59:00.000-07:00

Μια από τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs αναφορικά με την ισοτιμία EURUSD είναι ότι μέσα στους επόμενους μήνες θα φτάσει το 1,55 όπως ανακοινώθηκε στις 19/05/2011. Κατά την αντίστοιχη περσινή περίοδο (Ιούνιος 2010) η ισοτιμία EURUSD έφτανε σε χαμηλά 2 ετών σε επίπεδα 1,18 ενισχύοντας το δολάριο κατά 21% από το 1,50 που είχε φτάσει στα τέλη Νοεμβρίου του 2009.

Αν θεωρήσουμε ότι η Ελλάδα ήταν ο λόγος ο οποίος είχε κατρακυλήσει το ευρώ, δεδομένου ότι ήταν η χώρα που δημιουργούσε ανησυχίες στην παγκόσμια αγορά και συνδέοντας την πτώση του ευρώ με την κρίση της Ελλάδας, θα μπορούσε κάποιος να πει ότι μια ενδεχόμενη άνοδος του ευρώ θα μπορούσε να επιφέρει και άνοδο στους ελληνικούς δείκτες.

Προς το παρόν κάτι τέτοιο δεν φαίνεται να γίνεται, ενώ βρισκόμαστε και σε μια πτώση του ευρώ από υψηλά πενταμήνου. Το trend είναι ανοδικό όμως κι έτσι το μόνο που μένει είναι να αποδειχθεί αν θα συνεχιστεί η άνοδος σύντομα, ή αν αυτή πραγματοποιηθεί μετά από κάποιο "rebound".

Ιρλανδία, Ελλάδα, Πορτογαλία και τώρα ΚΥΠΡΟΣ

2011-05-16T23:36:00.000-07:00

Οι οίκοι αξιλόγησης βρήκαν το επόμενο θύμα τους όπως φαίνεται(και μάλλον άργησαν). Η Ελλάδα και οι Κϋπρος είναι χώρες συνδεδεμένες στην πορεία της ιστορίας, τόσο σε πολιτικό όσο και σε πολιτιστικό επίπεδο. Ήθη, γλώσσα και μια ελληνική κουλτούρα συνδέει τις δυο (στα χαρτιά) χώρες.

Η Κύπρος όμως συνδέεται με την Ελλάδα και σε ένα ακόμα επίπεδο που αυτό δεν είναι άλλο από το "οικονομικό". Επενδύσεις σε τράπεζες, σε ναυτιλία αλλά πολύ περισσότερο σε ελληνικά ομόλογα καθιστούν σύμφωνα με διεθνείς οίκους αξιολόγησης την Κύπρο χρηματοοικονομικά "επίφοβη". Η Moody’s και η Standard & Poor's υποβάθμισαν την πιστοληπτική ικανότητα της Κύπρου καθώς θεωρούν αρκετά εκτεθειμένες σε ελληνικά ομόλογα τις κυπριακές τράπεζες.

Επιπλέον, σε πλήρη απαξίωση βρίσκεται το Κυπριακό Χρηματιστήριο καθώς από την αρχή του 2011 έχει σημειώσει πτώση της τάξης του -19,16% και βρίσκεται στις 853 μονάδες. Όλα αυτά φαίνονται πως οδηγούν σε περαιτέρω υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Κύπρου που γίνεται άλλο ένα εύκολο θήραμα στους καρχαρίες της αγορών.

Έχασε όλα τα κέρδη από την αρχή της χρονιάς ο Γενικός Δείκτης

2011-04-20T09:07:00.000-07:00

Σήμερα για πρώτη φορά από την αρχή του έτους ο δείκτης του Χρηματιστηρίου σε σχέση με το 2010 βρίσκεται σε αρνητικό έδαφος. Συγκεκριμένα, ύστερα από μια ημερήσια ελεύθερη πτώση με απώλειες -2,62%, γενικός δείκτης κατέγραψε απώλειες -1,41% από την 1/1/2011.

Σε αυτό το γεγονός συνέτεινε η απόκλιση των εσόδων για το α' τρίμηνο του 2011, από τον στόχο του Προϋπολογισμού κατά 766 εκ. ευρώ, κάτι που οδήγησε σε αύξηση του ελλείμματος του δημόσιου χρέους σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα.

Παράλληλα νέες φήμες για αναδιάρθρωση του χρέους και η εκτίναξη των spread στις 1174 μονάδες οδήγησαν το ΧΑ κάτω από τις 1.400 μονάδες παρά τις φιλότιμες προσπάθειες του υπουργού οικονομικών να επαναλαμβάνει για πολλοστή φορά ότι δεν θα γίνει αναδιάρθρωση του χρέους, καθώς θεωρεί ότι είναι βιώσιμο.

Ελληνικές Τράπεζες : Αποτελέσματα Χρήσης 2010

2011-03-30T12:13:00.000-07:00

Η μια μετα τις άλλες οι ελληνικές τράπεζες αρχίζουν να ανακοινώνουν τα αποτελέσματά τους για το 2010 και αυτά δεν φαίνεται να είναι και πολύ θετικά.

"Σε ζημία 9,71 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 13,40 εκατ. το 2009, διαμορφώθηκε το καθαρό αποτέλεσμα της χρήσης του 2010 του Ομίλου της Proton Bank"

"Σε 71,8 εκατ. ευρώ διαμορφώθηκαν το 2010 οι ζημιές προς φόρων του Ομίλου της T Bank, από 77,2 εκατ. ευρώ το 2009. Οι ζημίες μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν σε 71,3 εκατ. ευρώ."

"Ζημίες μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας ύψους 438,1 εκατ. ευρώ για το 2010, έναντι ζημιών 451,7 εκατ. το 2009, ανακοίνωσε η ΑΤΕbank."

Οι τράπεζες έλαβαν ένα πολύ μεγάλο πακέτο στήριξης μεσούσης της περσινής οικονομικής κατάστασης, και γίνεται πλέον σαφές ότι τελικά το είχαν πραγματικά ανάγκη. Το ερώτημα το οποίο γεννάται είναι άλλο. Μήπως τώρα που το γενικότερο οικονομικό κλίμα βρίσκεται σε ρυθμους συρρίκνωσης, είναι πιο "ώριμες" οι συνθήκες για να υπάρξει και μια πιο ορθή ανάπτυξη-διαχείριση-συρρίκνωση και του τραπεζικού κλάδου; Προσωπικά το θεωρώ αναπόφευκτο με βάση την οικονομική διαχείριση που έκαναν όλα αυτά τα χρόνια, στα "μαγαζιά" τους οι CEOs golden boys.

ΝΕΟΣ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟΣ ΝΟΜΟΣ 2011

2011-03-30T11:58:00.000-07:00

Ο νέος Αναπτυξιακός Νόμος είναι γεγονός. Αναμενόταν να ανακοινωθεί εδώ και τουλάχιστον 5 μήνες, όμως πήγαινε από αναβολή σε αναβολή. Όπως δήλωσε ο υφυπουργός Περιφερειακής Ανάπτυξης Π. Ρήγας την Παρασκευή 1η Απριλίου θα ανακοινωθούν οι παροχές και τα επιμέρους στοιχεία τα οποία θα προσπαθήσουν να τονώσουν την επιχειρηματικότητα. Πληροφοριακά να αναφέρουμε ότι οι επιδοτήσεις του νέου αναπτυξιακού νόμου θα αγγίξουν τα 4 δισεκατομμύρια ευρώ.

Moody's Ανάγνωσμα

2011-03-07T03:18:00.000-08:00

Σε μείωση της πιστοληπτικής διαβάθμισης της Ελλάδας προχώρησε σήμερα το πρωί o Οίκος Moody's, μειώνοντας 3 βαθμίδες το επίπεδο της χώρας, από Ba1 σε Β1. Τέτοια μείωση είχε να συμβεί από τις 14 Ιανουαρίου 2011 όταν ο Οίκος Fitch είχε προχωρήσει σε μείωση της πιστοληπτικής διαβάθμισης της Ελλάδας από ΒΒ+ σε ΒΒΒ-.

Αξιοσημείωτο είναι πως πλέον η Ελλάδα έχει την ίδια πιστοληπτική ικανότητα με την Βολιβία και την Λευκορωσία, ενώ η κίνηση αυτή έγινε την μέρα που το Χρηματιστήριο Αθηνών δεν είναι ανοιχτό. Το spread των ελληνικών ομολόγων έφτασε τις 897 μονάδες βάσεις, ενώ οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων κατέγραψαν απώλειες.

Σε δηλώσεις στελεχών της Moody's τονίζεται ότι "η ελληνική κυβέρνηση θα επιτύχει τους στόχους της, αλλά μέσω της μεγάλης αυτής υποβάθμισης απεικονίζεται ο αυξημένος κίνδυνος για την μη επιτυχία του ολικού αποτελέσματος".

Μέχρι το τέλος του μήνα, οι ηγέτες της Ε.Ε. θα έχουν καταλήξει σε ένα πακέτο μέτρων το οποίο, σύμφωνα με τους αισιόδοξους αναλυτές, θα επιτρέψει στην Ελλάδα να αγοράσει μέρους του χρέους της, ούτως ώστε να δανειστεί με χαμηλότερα επιτόκια στο άμεσο μέλλον.

Αξίζει επίσης να αναφερθεί ότι η Moody's τόνισε σήμερα πως το 20% των Β1-βαθμολογούμενων μη χρηματοοικονομικών εταιρείων και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων θα πτωχεύσουν μέσα στην επόμενη πενταετία.

Αγορές : Ποιές αναδύονται και ποιές έχουν αρχίσει την κατάδυση

2011-03-03T02:23:00.000-08:00

Τουρκία : Η Τουρκία έχει ξεκινήσει από τα τέλη του 2010 και συγκεκριμένα τον Νοέμβριο να αντιμετωπίζει σοβαρά προβλήματα με τα ομόλογά της. Τα spread έχουν ανέβει σε επίπεδα των 174 μονάδων βάσης από 133 που βρίσκονταν, ενώ ο δείκτης "ISE National 100 (Κων/πολης) έχει από την αρχή του έτους απώλειες περίπου 9,38%. Επιπλέον, η Τουρκική λίρα έχει καταγράψει απώλειες άνω του 10%, ενώ η Τράπεζα της Τουρκίας προχώρησε σε μείωση του επιτοκίου αντίθετα με τις υπόλοιπες αναδυόμενες χώρες.

Ρωσία : Η Ρωσία συνεχίζει δυναμικά την περσινή της άνοδο. Ο δείκτης "RTS(Μόσχας)" έχει σημειώσει από την αρχή του 2011 άνοδο 16,03%, ενώ οι προοπτικές βραχυπρόθεσμα τουλάχιστον είναι αισιόδοξες.

Βραζιλία : Η Βραζιλία ακολουθεί την αντίθετη πορεία σε σχέση με τα προηγούμενα 2 χρόνια, ενώ πολλοί υποστηρίζουν οτι η αγορά δεν θα έχει άλλη θεαματική ανάπτυξη μέσα στην επόμενη διετία. Ο δείκτης "IBOV (Σαν Πάολο)" έχει καταγράψει απώλειες -3,82% από την αρχή του έτους.

Κίνα : Η Κίνα βρίσκεται σε αρνητικά επίπεδα στο πρώτο δίμηνο του χρόνου, με τον δείκτη "CHINA SE SHENZHEN A" να έχει καταγράψει απώλειες -1,85%.

MDRT Europe ClassIQ Regional Meeting

2011-02-01T09:38:00.000-08:00

Ξεκινάει αύριο στο Athens Concert Hall, το Πανευρωπαϊκό Συνέδριο του MDRT (Million Dollar Round Table). Το συνέδριο θα διαρκέσει από τις 2 έως και τις 4 Φεβρουαρίου 2011.Θα μιλήσουν πολλοί managers και coaches που έχουν ήδη επισκεφθεί την χώρα μας από το εξωτερικό και είναι μια πολύ μεγάλη ευκαιρία για πολλούς νέους του χρηματοασφαλιστικού χώρου να πάρουν ιδέες και να μάθουν από τους καλύτερους του κόσμου.

Για περισσότερες πληροφορίες: http://www.mdrteuropeclassiq.com

Κινητός Ανταγωνισμός - Ένα άπιαστο όνειρο στην Ελλάδα

2011-01-31T10:07:00.000-08:00

Δεν ξέρω γιατί,αλλά κανείς δεν έχει βγει να μιλήσει "σοβαρά" για το θέμα των εταιρειών κινητής τηλεφωνίας στην Έλλάδα. Ο ανταγωνισμός έχει πάει περίπατο, όχι πως ποτέ υπήρχε. Οι τρεις εταιρείες κινητής τηλεφωνίας δεν μειώνουν με κανένα τρόπο τα πάγια τους, το κόστος για τα μηνύματα και τις χρεώσεις για τις κλήσεις και οι προσφορές που κατα καιρούς εμφανίζονται είναι 100% ανυπόφορες που φτάνουν στο σημείο του γελοίου.

Για να γίνω πιο αναλυτικός, μου είναι εντελώς αδύνατον να πιστέψω ότι ο μέσος Έλληνας δεν μπορεί να αντιληφθεί ότι τον έχουν υποβάλλει στην διαδικασία να πληρώνει, υπέρογκα πάγια για την χρήση του κινητού του τηλεφώνου. Αλλά αυτό κατ' εμέ, δεν είναι το χειρότερο που κάνουν οι εν λόγω εταιρείες. Το σημαντικότερο είναι ότι τον έχουν υποχρεώσει έμμεσα να έχει δυο ή και πολλές φορές τρεις συνδέσεις (μια με κάθε εταιρεία κινητής). Τα προγράμματα που ΠΡΟΦΑΝΩΣ έχουν συμφωνήσει μεταξύ τους οι εταιρείες να πουλάνε, περιλαμβάνουν δωρεάν, ΜΕ ΠΛΗΡΩΜΗ, (δεν ξέρω πόσοι έχουν αντιληφθεί ότι αγοράζουν το ΔΩΡΕΑΝ)και φυσικά πληρώνουν φθηνά μόνο για την χρήση προς συνδρομητές της ίδιας εταιρείας! Εαν θέλουν να μιλάνε με φίλους τους που έχουν σύνδεση σε άλλες - κακές - ανταγωνίστριες εταιρείες πρέπει να τα σκάσουν χοντρά.

Έχει αντιληφθεί κανείς ότι το ίδιο δευτερόλεπτο ομιλίας το πληρώνει με διαφορετική τιμή όταν καλέι την Χ εταιρεία από ότι όταν καλεί την εταιρεία Ψ; ( Α..συγγνώμη δεν είναι στα δωρεάν απεριόριστα.Τιμωρήστε με που ο φίλος μου ο Γιώργος δεν έχει σύνδεση στην εταιρεία σας. Χρεώστε με.)Ποιος είναι εκείνος ο παράγοντας που διαφοροποιεί την χρέωση; Με ποιό κριτήριο έχουν διαμορφώσει έτσι οι εταιρείες την χρονοχρέωση, ουτως ώστε να μας ΕΠΙΒΑΛΟΥΝ επιπλέον χρεώσεις, ανυπόστατα πάγια και δεσμεύσεις από το πουθενά;

Κάθε Χριστούγεννα και Πάσχα βγάζουν νέες προσφορές που σου υπόσχονται απεριόριστες κλήσεις, απεριόριστα μηνύματα (1.500 έκαστο, σύμφωνα με την πολιτική ορθής χρήσης) και δωρεάν συσκευές. Όλα στο βωμό των πωλήσεων, όλα για να πάρουν όσο αναλογεί από το μερίδιο του "έξτρα" μισθού.

Υπάρχει πλήρης κοροϊδία. Την μια διαφημίζουν καρτοπρογράμματα και μας τα πλασάρουν σαν την νέα τάση. Την ίδια στιγμή εμφανίζονται διαφημίζεις που σε θέλουν να περνάς στο επόμενο βήμα, δηλαδή τα καρτοσυμβόλαια και παράλληλα σου πουλάνε τα συμβόλαια με απεριόριστη χρήση..αλλά μόνο προς τους συνδρομητές της ίδιας εταιρείας.

Το μεγαλύτερο ξεσκέπασμα των εταιρειών αυτών ήρθε όπως όλα τα ξεσκεπάσματα στην περίοδο της υποτιθέμενης οικονομικής κρίσης. Θα μιλήσω από προσωπική μου εμπειρία. Ήθελα το καλοκαίρι του 2010 να τερματίσω μια σύνδεση σε μια εταιρεία. (Δεν έχει σημασία ποια, αφού εκ των υστέρων το έκαναν ΟΛΕΣ την συγκεκριμένη χρονική περίοδο. ΤΥΧΑΙΟ κι αυτο;) Ο υπεύθυνος εξυπηρέτησης πελατών με ενημέρωσε λοιπόν ότι θα μου κάνει έκπτωση στο πάγιο, μετά από συνέχεια δικής μου άρνησης, μου υποσχέθηκε μηδέν πάγιο και στο τέλος φυσικά μου προχώρησε το αίτημα μου για διακοπή της σύνδεσης.

Είναι και αυτό προφανές ότι, σε μια περίοδο που διαφαινόταν μια δύσκολη οικονομική συνέχεια, τρομοκρατημένες όλες οι εταιρείες αντιμετώπησαν για πρώτη φορά τους καταναλωτές με τον δέοντα σεβασμό μεν, με την δέουσα συμπεριφορά του ηττημένου δε. Μπροστά στον φόβο, σωρείας διακοπής συνδέσεων (που θα έπρεπε να κάνουν διπλά έξοδα για να τους επαναφέρουν), συμβιβάστηκαν με την παροχή εκπτώσεων και μηδενισμού του κόστους των παγίων τους, σε πολλές περιπτώσεις.

Μια ακόμα τέτοια κρίση να γίνει, λίγο να τρομοκρατηθούν ότι χάνουν το πολυτιμότερο κεφάλαιο που τους χρηματοδοτεί και υπερακαταναλώνει μονάδες και μηνύματα, χωρίς δεύτερη σκέψη και θα μας χαρίζουν και μετοχές τους οι "ανταγωνίστριες" εταιρείες...!

Ο μαύρος κύκνος με το όνομα "Greece"

2011-01-15T13:38:00.001-08:00

Διαβάζω το βιβλίο του Nassim Nicholas Taleb, "ο Μαύρος Κύκνος". Η πρώτη αλήθεια είναι ότι το διαβάζω για δεύτερη φορά (είναι κάτι που συνηθίζω να κάνω με τα βιβλία που αναλύουν το παρόν με την χρήση γεγονότων του παρελθόντος) και η δεύτερη αλήθεια είναι ότι μου προκαλεί εντελώς διαφορετικές εικόνες από την πρώτη μου αναγνωση. Την πρώτη φορα που το μελέτησα δεν είχε ξεκινήσει η "τεxνητή" και "διαφαινόμενη" παγκόσμια οικονομική κρίση, ενώ τώρα βρισκόμαστε εν μέσω της κρίσεως για κάποιους, ή στο τέλος αυτής σύμφωνα με κάποιους άλλους.

Για όσους δεν έχουν μελετήσει το βιβλίο του, να αναφέρω πως το βασικό του στοιχείο είναι η ανάλυση της "αβεβαιότητας". Η βασική του πεποίθηση είναι, ότι τα πράγματα γύρω μας είναι όλα κοινά μέχρι την πραγματοποίηση ενός απροσδιόριστου "σοκ" ικανού να επιφέρει αλλαγές σε μεγάλη κλίμακα. Ορμώμενος λοιπόν από την "αβεβαιότητα" που πραγματεύεται στο βιβλίο του ο Taleb, παρατηρώ πόσο μεγάλη είναι η καθοδήγηση των πραγμάτων στην σύγχρονη πραγματικότητα, τόσο μεγάλη μάλιστα που η εμφάνιση ενός τέτοιου φαινομένου εκτός από αναμενόμενο γεγονός τείνει να γίνει εργαλείο στα χέρια αυτών που θέλουν να αλλάξουν τον ρου της ιστορίας.

Ας δούμε τα πραγματα πιο σφαιρικά λοιπόν. Η ιστορία κυλούσε ομαλά, η ανεπτυγμένη Ευρώπη αναπτυσσόταν περαιτέρω, η Αμερική προσπαθούσε να ανακάμψει από την χρηματοπιστωτική κρίση που προκάλεσαν τα "credit derivatives" και τα "subprime loans", ενώ είχε να αντιμετωπίσει την διόγκωση του τεράστιου ελλείμματός της, οι αναπτυσσόμενες χώρες όπως η Κίνα, Ινδία, Ρωσια,έμπαιναν σε μεγάλους ρυθμούς ανάπτυξης, το ευρώ ενισχυόταν έναντι του δολαρίου και οι κύκνοι στον κόσμο ήταν όλοι λευκοί.

Στο σημείο αυτό, να παρατηρήσω πως από την παραπάνω ανάλυση της ιστορίας η μοναδική χώρα που δεν είχε θετικές προοπτικές ήταν η Αμερική καθώς πρώτη υπέστη το "σοκ" της έλλειψης "χρηματοπιστωτικής πίστης". Έτσι λοιπόν, οι "μεγάλοι" των χωρών έψαχναν έναν μηχανισμό, μια φόρμουλα, ένα εργαλείο, το οποίο θα βοηθούσε οι μεγάλοι να γίνουν μεγαλύτεροι και πιο σταθεροί, ενώ παράλληλα οι μικροί να μείνουν μικροί ή τουλάχιστον να μην μικρύνουν περισσότερο. Έψαχναν δηλαδή, έναν μαύρο κύκνο που θα έπαιζε τον ρόλο του "σοκ" που θα ταρακουνούσε τον κόσμο.

Μέσα από τις τεχνικές αναλύσεις, η ιστορία έδειξε πως ο "μαύρος κύκνος" βρέθηκε νωρίς, στις αρχές του 2009 κιόλας,ενώ έφερε και το όνομα Ελλάδα (ή νέα Ιρλανδία)! Η προσπάθεια που έγινε τότε να δημιουργηθεί κλίμα αβεβαιότητας στην χώρα και κατ' επέκταση στον υπόλοιπο κόσμο δεν πέτυχε, δημιούργησε όμως ένα ωραίο σκαλοπάτι για τα υπόλοιπα που ακολούθησαν την επόμενη χρονιά. Η μικρή Ελλάδα ξαφνικά, βρέθηκε στο προσκήνιο του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος και πάλι εντελώς ξαφνικά βρέθηκε στον στόχο όλων των οικονομικών αναλυτών, κερδοσκόπων και πολιτικών. Δεν θα αναφερθώ καθόλου στο τι συνέβη και στο τι δεν συνέβη μέσα στο 2010, όμως οφείλω να κοιτάξω από την άλλη πλευρά το νόμισμα και να δω ποιοι βγήκαν περισσότερο κερδισμένοι από την παραπάνω "ανακάλυψη" της Ελλάδας.

Οι Η.Π.Α που βρέθηκαν σε μια θερινή νύχτα Αυγούστου 2008 στο στόχαστρο όλων, σήμερα μια κρύα νύχτα του Γενάρη του 2011 βρίσκονται σε πλεονεκτική θέση, παρόλο που το έλλειμμά τους παραμένει δυσθεώρητο. Το δολάριο την περασμένη χρονιά (2010) σημείωσε εντυπωσιακή άνοδο έναντι του ευρώ και το χρηματιστήριο της N.Y. σημείωσε αξιοζήλευτη άνοδο. Η Κίνα συνεχίζει να αναπτύσσεται όμως, με μεγάλες επιφυλάξεις σχετικά με το αν πρόκειται για νέα φούσκα. Η Γερμανία βγαίνει ανεπηρέαστη και επωφελημένη από την πτώση του ευρώ καθώς ενισχύει τις εξαγώγές της, ενώ ο DAX έφτασε στις 7000 μονάδες το 2010. Η Ελλάδα όπως ήταν φυσικό βγήκε χρεωμένη, με σημαντική πτώση σε όλους τους οικονομικούς (και μη) δείκτες της, ενώ παράλληλα νέοι μαύροι κύκνοι εμφανίστηκαν στο προσκήνιο, οι οποίοι φέρουν τα ονόματα Πορτογαλία, Ισπανία και Ιταλία.

Ελβετική Πικρή Σοκολάτα

2011-01-06T02:52:00.000-08:00

Το πιο “hot” θέμα συζητήσεων στην Ελλάδα, το τελευταίο εξάμηνο μετά την ισοτιμία EURUSD, δεν είναι άλλο από την ισοτιμία EURCHF. Μέχρι πριν από 2 χρόνια το να δανείζεται κάποιος σε ελβετικό φράγκο ήταν μια συνιθισμένη τακτική για να μειώσει την δόση του δανείου του, ενώ πολλοί Έλληνες δανείζονταν χωρίς να λαμβάνουν υπόψιν τους τον κίνδυνο της συναλλαγματικής ισοτιμίας.

Σύντομη Ιστορική Αναδρομή
Η σταθερότητα διακύμανσης μεταξύ 1,5300 – 1,5600 από το 2004 έως το 2006, ήταν ο ένας παράγοντας που ωθούσε στην παραπάνω τακτική δανεισμού. Ο δεύτερος ήταν, η παραμονή της ισοτιμίας σε επίπεδα άνω του 1,5800, για περισσότερο από ένα χρόνο (Αύγουστος 2006 – Φεβρουάριος 2008) και μάλιστα με ανοδικό trend. Οι παράγοντες αυτοί ήταν αδιαμφισβήτητα πολύ σημαντικοί για όσους ήθελαν να δανειστούν, καθώς για μεγάλο χρονικό διάστημα, το ευρώ ενισχυόταν συνεχώς έναντι του ελβετικού φράγκου κάνοντας τις δόσεις των δανείων τους ολοένα και πιο μικρές.

Ο Μαύρος Κύκνος του Ελβετικού Φράγκου
Η ανοδική πορεία όλης της Ευρωζώνης ωθούσε με την σειρά της το ενισχυμένο ευρώ σε υψηλότερα υψηλά. Στα τέλη του Νοεμβρίου 2007, υπήρξε αντιστροφή του γενικότερου οικονομικού κλίματος, και σε συνδυασμό με την οικονομική κρίση που χτύπησε την Αμερική (subprime loans) και όσα επακολούθησαν στα επόμενα 2 χρόνια, η πτώση του ευρώ έναντι του ελβετικού φράγκου ήταν αναμενόμενη. Όλα τα υπόλοιπα είναι πλέον ιστορία.

Προβλέψεις για το 2011
Όπως είναι κατονοητό, η πορεία της ισοτιμίας EURCHF θα εξαρτηθεί από το γενικότερο κλίμα της ευρωζώνης. Όσο πιο σταθερό είναι τόσο περισσότερο θα ανερχεται το ευρώ, ελαφρύνοντας κάπως τους δανειζόμενους.
Ειδικότερα, η ισοτιμία από τον Νοέμβριο του 2010 βρίσκεται σε ένα downtrend, το οποίο από την αρχή του 2011 πάει να αναστραφεί, όπως φαίνεται και στο διάγραμμα του παρόντος άρθρου. Στο προηγούμενο έτος το ελβετικό φράγκο ενισχύθηκε κατά 15,72% έναντι του ευρώ. Το πιο πιθανό σενάριο για το 2011 είναι μια σταθερότερη ισοτιμία με μεγαλύτερο πιθανό το ενδεχόμενο να υπάρξει ενίσχυση του ευρώ έναντι του φράγκου.

Προς αναζήτηση κατεύθυνσης στο “Start Up”

2011-01-04T15:33:00.000-08:00

ΕΙΚΟΝΑ
Το νέο έτος έστειλε, στην δεύτερη κιόλας συνεδρίαση, το ΧΑ κάτω από τις 1.400 μονάδες με εντυπωσιακή πτώση του δείκτη (-1,63%). Την ίδια στιγμή ανοδικές τάσεις σημειώθηκαν για δεύτερη συνεχόμενη μέρα στις ευρωπαϊκές αγορές, ενώ οι αναπτυσσόμενες οικονομίες συνεχίζουν στο ξεκινημα του πρώτου έτους, από εκεί που σταμάτησαν το παλιό, δηλαδή «τρέχουν» ανοδικά! Ειδικά η Ρωσία και η Κωνσταντινούπολη ήδη έχουν αποφέρει άνω των 3% κέρδη, ενώ οι BRIC αγορές ακολουθούν.

ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ
Αυτό το διόλου ευκαταφρόνητο από πλευράς αποδόσεων διήμερο, εκτιμώ ότι εαν συνεχιστεί θα δώσει μια τάση στις αγορές οι οποίες τις τελευταίες 4 εβδομαδες μετατοπίζονται παράλληλα, χωρις σαφή κατεύθυνση. Αν και οι περισσότεροι αναλυτές έχουν μια συγκρατημένη αισιοδοξία για τις προβλέψεις τους στο 2011 στις ανεπτυγμένες χώρες και με δεδομένο τις ήδη πολύ καλές αποδόσεις των τελευταίων 2 ετών των αναπτυσσομένων χωρών, η δική μου εκτίμηση για το 2011 είναι μια σταθεροποίηση του ευρύτερου κλίματος μέσα στο πρώτο εξάμηνο του έτους.

ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ
Παράλληλα, αναφορικά με τις ισοτιμίες εκτιμώ ότι το EURUSD θα φύγει αργά ή γρήγορα από το εύρος 1,25 – 1,35 που κυμάινεται τους τελευταίους μήνες και ανάλογα με το ευρύτερο κλίμα θα διαμορφώσει τάση. Σε περίπτωση που διογκωθούν οι αρνητικές προβλέψεις, το πιο πιθανό είναι να ενισχυθεί το USD έναντι του EUR. Επίσης, το «ελβετικό φράγκο» που τόσο έχει ταλαιπωρήσει τους Έλληνες δανειζόμενους δείχνει να ενισχύεται και να τους ελαφρύνει λίγο τις δόσεις για το πρώτο εξάμηνο του έτους.

Μια διαφορετική εβδομάδα

2010-03-31T09:30:00.000-07:00

Έχουν περάσει 6 ημέρες από τις εξαγγελίες περί στήριξης της Ελλάδας με τον τοσο πολυσυζητημένο μηχανισμό Ε.Ε. και Δ.Ν.Τ. Παρά τις πρώτες θετικές αντιδράσεις που υπήρξαν από την αγορά τις δυο πρώτες μέρες το spread των ελληνικών ομολόγων είχε αρχίσει να υποχωρεί σε επίπεδα περίπου 310 μονάδων, ενώ το ευρώ κάθε μέρα είχε άνοδο τουλάχιστον 0,5% σε σχέση με το δολάριο.

Εν τω μεταξύ η ελληνική κυβέρνηση δανείστηκε συνολικά 6 δισ.€ με υψηλό επιτόκιο (και πάλι)και η FITCH διατήρησε τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας στο κόκκινο υποβαθμίζοντας παράλληλα την πιστοληπτική ικανότητα των ελληνικών τραπεζών. Αυτά είχαν ως αποτέλεσμα την άμεση εκτίναξη των spread των ελληνικών ομολόγων στις 340 μονάδες και πάλι και η Ελλάδα βρίσκεται ξανά χωρίς πολύ να ασχολούνται πλέον, σε δύσκολη θέση.

Ο κ. Τρισέ συνεχίζει να στηρίζει την ελληνική οικονομική πολιτική και το πρόγραμμα σταθερότητας, ενώ παράλληλα θεωρεί την Ελλάδα αξια να ανακτήσει την υποτιθέμενη παλιά της ανταγωνιστικότητα. Τα λόγια του βρήκαν υποστηρικτές στην Κομισιόν κάτι που μου θυμίζει έντονα τον παπατζή με τους δικούς του ανθρώπους που παρακινούσαν τον κόσμο να βάλει χρήματα για να τους τα φάει.

Δυστυχώς η πραγματικότητα είναι πολύ σκληρή για την Ελλάδα. Όσο καλές προθέσεις να έχουν κάποιοι και όσο να προσπαθούν να παρουσιάσουν το μαύρο για άσπρο και τούμπαλιν η αλήθεια είναι πως εάν δεν αλλάξει η παιδεία και η νοοτροπία τόσο των Ελλήνων όσο και των Ευρωπαίων προς εμάς, η Ελλάδα θα παραμείνει Ελλαδιτσα, οι Έλληνες θα καταπιεστούν σε μια παρατεταμένη οικονομική δυσπραγία και η κατάσταση θα χειροτερεύει εις βάρος των μελλοντικών γεναιών.

Lifeguards and Guidelines

2010-03-26T08:26:00.000-07:00

Μετά από την αποτυχία των ελληνικών κυβερνήσεων να δημιουργήσουν ένα δίκαιο, ηθικό και αποτελεσματικό μηχανισμό διαχείρισης των οικονομικοκοινωνικοπολιτικών καταστάσεων στην ελληνική κοινωνία, η Ελλάδα πλέον αφέθηκε στα χέρια των ευρωπαίων εταίρων. Μετά την χθεσινή συμφωνία και την δημιουργία ενός υπερταμείου το οποίο μπορεί να συνδράμει σε περίπτωση που η Ελλάδα το ζητήσει, είναι σαν να δημιουργήθηκε ένα σωσίβιο στο οποίο μπορει να στηριχθεί η χώρα σε περίπτωση που αυτό κριθεί αναγκαίο.

Στην πραγματικότητα το αποτέλεσμα της χθεσινής απόφασης ήταν περισσότερο ένα μαξιλαράκι σε ένα δύσκολο και αβέβαιο μέλλον που ακολουθεί παρά μια οριστική λύση στο πρόβλημα. Ουσιαστικά ο μηχανισμός ο οποίος προβλέπει την συμμετοχή του ΔΝΤ και της Ε.Ε. προσπαθεί να δημιουργήσει έναν "ναυαγοσώστη" σε μια σαφώς οριοθετημένη παραλία.

Σε κοινωνικοοικονομικούς όρους εφόσον η Ελλάδα προσφύγει σε μια τέτοια λύση θα είναι η πρώτη χώρα η οποία θα έχει να λαμβάνει τους "ευνοϊκούς" -τρόπους του λέγειν- όρους της Ευρωπαϊκής Ένωσης και τους αυστηρούς όρους του ΔΝΤ. Θα έχει γλιτώσει αυτά που έπαθε η Ιρλανδία πρόσφατα και η Αργεντινή πιο παλιά.

Η επόμενη μέρα της συμφωνίας βρίσκει το Ελληνικό Χρηματιστήριο με ανοδο 4%, που υποδηλώνει την (τεχνητή;) ευφορία των αναλυτών και των επενδυτών για τις ελληνικές τράπεζες (οι οποίες τράβηξαν το κουπί της ανόδου), το ευρώ να ανεβαίνει στην ισοτιμία με το δολλάριο κατά 0,92% και το γενικότερο κλίμα να είναι ευνοϊκό για την Ευρωπαϊκή Ένωση. Ο Τρισέ τέλος, έμεινε κι εκείνος ικανοποιημένος και δήλωσε πεπεισμένος για το ελληνικό θαύμα κάτι που έδωσε επιπλέον ώθηση στις ανοδικές τάσεις.

Το ευνοϊκό κλίμα θα συνεχιστεί για τις επομένες μέρες ή μήνες μέχρι να καταλάβουν κάποιοι πως το ελληνικό πρόβλημα αφενός δεν είναι μόνο θέμα έλλειψης χρημάτων και αφετέρου όταν συνειδητοποιήσουν πως η Ελλάδα αποτελεί απλά την μικρογραφία μιας μεγάλης οικονομικής φούσκας.

Η ώρα της Πορτογαλίας;

2010-03-24T11:12:00.000-07:00

Μετά το ελληνικό οικονομικό πρόβλημα έρχεται (όπως όλα δείχνουν) και το πορτογαλικό. Αυτά που τόσο καιρό όλοι οι οικονομικοί αναλυτές έλεγαν, αρχίζουν να παίρνουν σάρκα και οστά μεσα στο παγκόσμιο οικονομικό στάτους. Σήμερα η FITCH Ratings υποβάθμισε για πρώτη φόρα - κρατήστε το "πρωτη" - την μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Πορτογαλίας τόσο σε εγχώριο όσο και σε ξένο νόμισμα.

Το δημοσιονομικό της έλλειμμα καθώς και η δύσκολη οικονομική συγκυρία σε διεθνές επίπεδο, δεν κατάφεραν να την κρατήσουν σε AA rating και έτσι υποβαθμίστηκε σε ΑΑ- με αρνητικές εκτιμήσεις και μεγάλη πιθανότητα για νέα υποβάθμιση. Το θετικό είναι πως οι αναλυτές δεν θεωρούν πως έχει επηρεασθεί τόσο πολύ από την τρέχουσα παγκόσμια κρίση, αλλά θεωρούν πως βρίσκεται σε χειρότερη θέση ανάκαμψης από τις υπόλοιπες χώρες της Ευρωζώνης.

Οι πρόσφατες εκτιμησεις σε παρουσιάση Επενδυτικής Εταιρείας στην Αθήνα, για την πορεία των "ατίθασων" μεσογειακών χωρών με τα μεγάλα ελλείμματα και την κακοδιαχείριση των οικονομικών τους δεν ήταν ιδιαίτερα θετικές.Συγκεκριμένα τα αποτέλεσματα γύρω από τις Ισπανία, Ιταλία, Πορτογαλία ήταν αρκετά αρνητικά δεδομένου και του μείζονος θέματος της Ελλαδας, πράγμα που τις καθιστά άμεσα επίφοβες στο ευρύτερο οικονομικό πόκερ.

Προσωπικά θεωρώ ότι η Πορτογαλία και στη συνέχεια οι υπόλοιπες μεσογειακές χώρες είναι δύσκολο να φθάσουν στο σημείο που έχει επέλθει η ΕΛλάδα αλλά το θέμα είναι πως όταν ανοίξουν οι ασκοί του Αιόλου, μετα άντε να τους συγκρατήσεις...

Χρηματοπιστωτική Απιστία

2008-10-18T03:34:00.000-07:00

Ενημερωνόμαστε συνεχώς τις τελευταίες βδομάδες από τα μέσα ενημέρωσης για την "οικονομική κρίση", μια κρίση που έχει ξεκινήσει πριν από ένα και πλέον έτος με τα γνωστά "subprime" δάνεια και συνεχίζεται πιο έντονα σήμερα με τις καταρρεύσεις επενδυτικών εταιρειών, χρηματιστηρίων αλλά και ολόκληρων κρατών.

Κάποιοι προβλέπουν μακροχρόνια οικονομική ύφεση, ως φυσικό επακόλουθο των ρυθμών φρενήρης ανάπτυξης των προηγουμένων ετών, μιας ανάπτυξης της οποίας ηγήθηκαν τράπεζες, κατασκευές και υπηρεσίες. Στις ΗΠΑ, τα τελευταία χρόνια οι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι είχαν φτάσει σε σημείο κορεσμού από πλευράς ανάπτυξης. Η ανάγκη τους για συνεχώς αυξανόμενα κέρδη τους έφερε σε σημείο να προεξοφλούν μελλοντικές χρηματικές ροές. Κι εκεί είναι που χάθηκε και ο ρεαλιστικός στόχος, καθώς με την "τιτλοποίηση" απαιτήσεων δηλαδή την έκδοση τίτλων με βάση αβέβαιες απαιτήσεις το "παιχνίδι" ήταν χαμένο εξ'αρχής.

Από τη μία πλευρά υπάρχει η λανθασμένη αυτή εκτίμηση της αγοράς, η οποία διορθώνεται με την σημερινή κρίση και από την άλλη υπάρχει και η διαφαινόμενη αναθεώρηση των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων. Σύμφωνα με τα IFRS τα παραπάνω στοιχεία του ενεργητικού αποτιμώνταν στην εύλογη αξία τους, δηλαδή αναγνώριζαν τις ζημίες ή τα κέρδη σε δεδομένη χρονική στιγμή. Όμως ένας ισολογισμός είναι μια φωτογραφία, μια εικόνα της πραγματικότητας ακριβώς για μια δεδομένη χρονική στιγμή. Η εικόνα αυτή αλλάζει από μέρα σε μέρα και εκεί που μια εταιρεία έχει παρουσιάσει συσσωρευμένες ζημίες, εφόσον αλλάξει η αγορά μπορεί να έχει μια πιο βελτιωμένη εικόνα.

Αρκετοί είναι εκείνοι που πιστεύουν πως η "Lehman Brothers" δεν θα αναγκαζόταν να κλείσει αν τα στοιχεία της αποτιμώνταν με βάση την "αξία κτήσης" και όχι την "εύλογη αξία".

Μια αλλαγή λοιπόν στον τρόπο υπολογισμού των ζημιών και των κερδών ακούγεται όλο και πιο έντονα τον τελευταίο καιρό και βρισκόμαστε μπροστά σε μεγάλες αλλαγές στο οικονομικό κύκλωμα διεθνώς.

Επιτόκια, FED και ο έξυπνος trader

2008-03-13T03:09:00.000-07:00

Πριν 1 μηνα περίπου ανακοινώθηκε η είδηση για τις ζημίες ύψους 4,9 δισ. ευρώ που κατέγραψε η Τράπεζα Societe Generale (μητρική της Γενικής Τράπεζας), από τις λανθασμένες κινήσεις ενός trader στο dealing room. Αυτό το ποσό είναι το μεγαλύτερο που έχει ανακοινωθεί έως σήμερα από τις κινήσεις ενός μόνο ατόμου, κάτι που θα οδηγήσει σε βαθιά πτώση τα κέρδη της τράπεζας για το 2007.

Εν ολίγοις, ο trader πήγαινε κόντρα στην τάση και άνοιγοντας θέσεις με τεράστια διαπραγματεύσιμα ποσά σε προθεσμιακά συμβόλαια στους ευρωπαϊκούς δείκτες. Έτσι, όταν η αγορά άρχισε να επιδέχεται την ραγδαία διόρθωση εξαιτίας του γενικότερου παγκόσμιου κλίματος ( subrime δάνεια ) οι θέσεις που είχε ανοίξει έγιναν ζημιογόνες. Το θέμα όμως είναι πως ο trader κάλυπτε τις ζημιογόνες πράξεις του με ανύπαρκτες πρεακτικές, παραπλανώντας την Διοίκηση της Τράπεζας.

Άμεσα βέβαια, η SocGen πρέβη σε αύξηση του Μετοχικού της Κεφαλαίου κατά 5,5 δισ. ευρώ για να καλύψει αυτή την αναπάντεχη τρύπα προτιμώντας τον τρόπο αυτό αντί του δανεισμού.

Πολλοί είναι αυτοί που συνέδεσαν το γεγονός της μεγάλης αυτής ζημίας με την ξαφνική μείωση του αμερικάνικου βασικού επιτοκίου από την FED, ενώ πολλοί περισσότεροι έσπευσαν να επικρίνουν το διάτρητο σύστημα ελέγχου θέσεων των διαπραγματευτών των τραπεζών. Και οι δυο περιπτώσεις προκαλούν περισσότερο γέλιο, παρά σκέψεις, καθώς δεν μπορεί ολόκληρη FED, να πανικοβλήθηκε και να έτρεξε να μειώσει τα επιτόκια, ούτε επίσης ανακαλύφθηκε τώρα για πρώτη φορά η μεγάλη δύναμη που έχουν στα χέρια τους οι διαπραγματευτές.

Κατά τη γνώμη μου, και στα δυο γεγονότα, τόσο οι επενδυτικοί όμιλοι όσο και οι ρυθμιστικές αρχές προσπαθούν να βρούν κάποιους για να φορτώσουν τις ίδιες τις ανικανότητες, που έχουν προκύψει από τον πόλεμο που έχει δημιουργηθεί στην αγορά, ένα πόλεμο που οι ίδιοι έσπειραν. Έτσι, κάθε προσπάθεια για αποπροσανατολισμό από την πραγματικότητα πρέπει να αποφευχθεί για να αντιμετωπιστεί καλύτερα η κρίση στην οποία βρίσκονται οι χρηματαγορές διεθνώς.

Μιας τεσσάρας πλάνα

2008-03-06T07:10:00.000-08:00

Αμετάβλητο παρέμεινε το επιτόκιο της "Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας" στη συνεδρίαση που πραγματοποιήθηκε σήμερα 06/03/2008. Την σταθερότητα του επιτοκίου, δεν ακολούθησαν οι εκτιμήσεις για ανάπτυξη και οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό που αναθεωρήθηκαν αμφότερες.

Συγκεκριμένα, οι εκτιμήσεις για την ανάπτυξη μειώθηκαν στο 1,7% από 2,0% για το 2008 και το 1,8% από 2,1%για το 2009. Επιπλέον, οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό ακολούθησαν την αντίστροφη πορεία καθώς από 2,5% αυξήθηκαν στο 2,9% για το 2008.

Οι εξελίξεις αυτές, ήταν και οι αναμενόμενες, καθώς ο Ζαν Κλωντ Τρισέ, επιθυμεί να σταθεροποιήσει τις τιμές και να συγκρατήσει τις πληθωριστικές πιέσεις, όπως ο ίδιος χαρακτηριστικά δήλωσε.

Το σταθερό επιτόκιο και η ασύμμετρη απασχόληση

2007-09-09T08:45:00.000-07:00

Στη συνεδρίαση της περασμένης Πέμπτης ο Ζαν Κλοντ Τρισέ ανακοίνωσε την διατήρηση του επιτοκίου του Ευρώ στα ίδια επίπεδα του 4%. Παρά την "αυξημένη επαγρύπνηση" που είχε επικαλεστεί λίγους μήνες πριν, για να δείξει τις προθέσεις του, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν προχώρησε σε νέα αύξηση, δεσμευόμενη βέβαια και από την κρίση της παγκόσμιας αγοράς.

Έτσι, παράλληλα με την σταθεροποίηση των επιτοκίων προχώρησε εκ νέου και σε νέα τονωτική ένεση ρευστότητας (€ 42,2 δισ) στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Συνεχίστηκε λοιπόν η τάση τόνωσης της αγοράς με ρευστό παρά το γεγονός ότι μια τέτοια τακτική έχει μόνο βραχυπρόθεσμα και κυρίως ψυχολογικά οφέλη.

Σε ευρύτερο επίπεδο τώρα, αναμένεται μια σταθεροποίηση της κατάστασης και δη του κλίματος για να επιχειρηθεί μια νέα αύξηση του ευρωπαϊκού επιτοκίου η οποία θα αποτελέσει τροχοπέδη στον ρυθμό ανάπτυξης της ευρωπαϊκής αγοράς.

Όλα αυτά ήρθαν σε συνδυασμό με την απρόσμενη μείωση της απασχόλησης στις Ηνωμένες Πολιτείες που ταρακούνησαν λίγο τα "λιμνάζοντα ύδατα". Παρά τις θετικές εκτιμήσεις και προοπτικές εξέλιξης της απασχόλησης, η πτωτική τάση (σε συνδυασμό με την αναθεώρηση των εκτιμήσεων εξαμήνου) προξένησε νέο πλήγμα στον δείκτη Dow Jones, ενώ παράλληλα έστειλε και την ισοτιμία ευρώ δολαρίου στα ύψη (1.375!)

Το ζητούμενο τέλος, για αυτή την περίοδο είναι ψυχραιμία και σωστές κινήσεις για την αντιμετώπιση ενός ενδεχόμενου "κραχ" όπως πολλοί φοβούνται.

Σταμάτης Κακέτσης
MSc in Finance & Banking

Σουηδική Πατέντα;

2007-06-13T05:12:00.000-07:00

Δεν θα ξεκινήσω με το γνωστό κρύο αστειάκι που κάνουν οι περισσότεροι που αναφέρονται στο σουηδικό μοντέλο και το παρομοιάζουν με τις πανύψηλες σουηδέζες καλλονές. Η ουσία του Σουηδικού μοντέλου που τόσο συζητείται τον τελευταίο καιρό δεν επιδέχεται αστεϊσμού.

Οι Σκανδιναβικές χώρες, επένδυσαν στην Τεχνολογία και στην Παιδεία, δύο τομείς που όπως αποδείχθηκε τους χάρισαν έναν υψηλό ρυθμό ανάπτυξης (η Σουηδική Οικονομία το 2006 έτρεχε με ρυθμό 5,6%) και μια εύρυθμη σύνδεση του τομέα της εκπαίδευσης με την αγορά. Οι Σκανδιναβοί κατάλαβαν περισσότερο έγκαιρα από κάθε άλλον την μεγάλη σημασία της παιδείας στην ανάπτυξη τους, γι'αυτό και δαπανούσαν κάθε χρόνο (και ακόμα δαπανούν) από τα μεγαλύτερα ποσά στην Ευρώπη συγκριτικά με το ΑΕΠ, στην παιδεία και δη στην τεχνολογία.

Θα μπορούσαμε να πούμε πως η Σουηδία ζει σε μία "σφαίρα" η οποία περιστρέφεται γύρω από την ανθρωποκεντρική προσέγγιση της επιστήμης και αφήνει μεγάλα περιθώρια εξέλιξης. Βέβαια, το πιο σημαντικό είναι ότι όλα τα παραπάνω διαδραματίζονταν μέσα στα πλαίσια της ελέυθερης αγοράς. Η ανοικτή οικονομία με τον ελεύθερο και χωρίς εμπόδια ανταγωνισμό ώθησε τη Σκανδιναβική αγορά φέρνοντας θεαματικά αποτελέσματα. Σουηδικές εταιρείες όπως οι Ericsson, SKF, Telia και Volvo έσπασαν τα ρεκόρ εξαγωγών το 2006.

2007-01-31T01:45:00.000-08:00

Η Νορβηγία πρωτοπόρος χώρα στην υιοθέτηση καινοτομικών λύσεων εντυπωσιάζει για μία ακόμα φορά! Με πρόσφατη ανακοίνωσή της κυβέρνησης, αποφάσισε να εντάξει και τις πτήσεις των κυβερνητικών της στελεχών στην αναλογία που της αντιστοιχεί, στις εκπομπές αέριων τα οποία ευθύνονται για το φαινόμενο του θερμοκηπίου!

Με αυτή την κίνηση καλής θελήσεως, η οποία σύμφωνα με υπολογισμούς θα κοστίσει στην Νορβηγία περίπου 400.000 δολάρια το χρόνο η χώρα στην ουσία θα αναλάβει να εσωτερικεύσει τις δικές της εξωτερικότητες που προκαλεί στο περιβάλλον προς όφελος του γενικού καλού! Αν ζούσε ο Μίλτον Φρήντμαν και έβλεπε μια τέτοια ενέργεια σίγουρα θα αναιρούσε την θεωρία του περί κρατικής παρέμβασης. Παρόλα αυτά, η Νορβηγία δεν είναι τίποτα άλλο παρά μια εξαίρεση η οποία επιβεβαιώνει τον κανόνα της γενικής κρατικής ασυδοσίας στον κόσμο.

Παράλληλα βέβαια, η χώρα η οποία παίρνει στα σοβαρά το πρωτόκολλο του Κιότο περισσότερο από κάθε άλλη, προσπαθεί να βρει και άλλες μορφές ενέργειας για να καλύψει τις ενεργειακές της ανάγκες, κυρίως από Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (Α.Π.Ε.) Βέβαια κάτι τέτοιο, δεν προκαλεί μεγάλη εντύπωση αφού η Νορβηγία έχει δείξει τις διαθέσεις της περί κοινωνικής πολιτικής και διαχείρισης του πλούτου από φυσικούς πόρους!

Στο σημείο αυτό θα υπενθυμίσω ότι η Νορβηγία είναι η χώρα η οποία έχει δημιουργήσει ένα αποθεματικό κεφάλαιο, το λεγόμενο "Oil Fund", στο οποίο πηγαίνουν τα πλεονάσματα που δημιουργούνται από τις εξαγωγές πετρελαίου και φυσικού αερίου με σκοπό να προετοιμαστούν για τη δύσκολη ώρα που τα κοιτάσματα θα εξαντληθούν και να χρηματοδοτήσει τις μελλοντικές συντάξεις.

Αυτά τα λίγα, από μία χώρα η οποία κατέχει μια από τις υψηλότερες θέσεις παγκοσμίως όσον αφορά το βιοτικό της επίπεδο, την ίδια στιγμή που στην Ελλάδα τσακώνονται στην Βουλή για το επίδομα θέρμανσης._

2006-09-17T09:49:00.000-07:00

Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα
Σταμάτης Κακέτσης

Τις τελευταίες μέρες γινόμαστε μάρτυρες των εξελίξεων του τραπεζικού συστήματος. Εξαγορές και συγχωνεύσεις ιδρυμάτων βρίσκονται στο προσκήνιο ολοένα και περισσότερο. Χαρακτηριστικά είναι τα πρόσφατα παραδείγματα εξαγορών των ελληνικών τραπεζών όπως η «Λαϊκή» η οποία εξαγοράστηκε από την «Marfin» , η «Εθνική» η οποία εξαγόρασε την «Finansebank» και η «Εμπορική» που εξαγοράστηκε από την «Credit Agricole».

Όλα αυτά βέβαια διαδραματίζονται μέσα στα πλαίσια των νέων τάσεων και των νέων δεδομένων στο ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα που συνοψίζονται στα εξής :

Η συνεχής όξυνση του ανταγωνισμού
Η επέκταση του χρηματοπιστωτικού συστήματος
Η προϊούσα αποκανονικοποίηση (deregulation), μέσω της μείωσης της κρατικής παρέμβασης
Η επίδραση της Ε.Κ.Τ στα ρευστά διαθέσιμα των τραπεζών και η εξάρτησή τους από την επιτοκιακή πολιτική της
Τα νέα όρια που έχει να αντιμετωπίσουν οι τράπεζες μέσω της τραπεζικής εποπτείας ( "Συμφωνία της Βασιλείας Ι και ΙΙ")
Τα νέα χρηματοδοτικά προϊόντα

Στην ουσία όλες αυτές οι ανακατατάξεις που γίνονται στον τραπεζικό κλάδο έχουν ώς στόχο την απόκτηση ολοένα και μεγαλύτερου μεριδίου στην αγορά με όλα τα επακόλουθα που αυτό έχει. Εκείνο όμως που είναι σημαντικό να προσέξουμε είναι η ενημέρωση των επενδυτών.

Πιο συγκεκριμένα, γνωρίζουμε τους όρους που θέτει η Βασιλεία ΙΙ σχετικά με την επάρκεια των ιδίων κεφαλαίων και τον δείκτη φερεγγυότητας(solvency ratio). Σαφώς μια πληροφορία σχετικά με την κεφαλαιακή επάρκεια μιας τράπεζας παίζει σημαντικό ρόλο αλλά πόσοι γνωρίζουν την ερμηνεύσουν σωστά. Εδώ παραθέτω έναν μικρό προβληματισμό :

Έστω ότι ο δείκτης φερεγγυότητας για δυο τράπεζες, την τράπεζα Α και την Β, είναι μεγαλύτερος του 8%(βάσει του Συμφώνου της Βασιλείας ΙΙ). Έστω λοιπόν ο SRa=15% και SRb=30%. Ένας μέσος επενδυτής θα προτιμούσε την τράπεζα Β. Φυσικά κάτι τέτοιο είναι λογικό, είναι όμως και σωστό; Η απάντηση είναι όχι! Μία τράπεζα με έναν τόσο υψηλό βαθμό φερεγγυότητας ίσως να εμφανίζει αδυναμίες διαχείρησης του πρωτογενούς και δευτερογενούς της κεφαλαίου (Tier I, Tier II) και εν τέλει να ενέχει μεγαλύτερο κίνδυνο για τους επενδυτές.